涪陵电力12倍PE收购国网节能业务 吹响全国布局号角

经过多年企盼，涪陵市场终于迎来了涪陵电力(600452)重组的电力好消息。2月24日晚间该公司披露重组方案，购国国布拟以支付现金方式收购国家电网所属国网节能服务有限公司(以下简称“国网节能”)的网节务吹电网节能业务，交易对价3.74亿元。响全

12倍PE注入优质资产提升盈利能力

根据业绩承诺，局号角国网节能对标的涪陵资产中的已投产项目，2016年至2018年度的电力净利润分别不低于3113.13万元、3278.16万元和3100.21万元。购国国布对比3.74亿元的网节务吹收购价，只有12倍市盈率，响全相对于炙手可热的局号角节能行业来说，这次收购可算得上是涪陵笔“划得来”的买卖。

近年来，电力节能服务行业快速发展，购国国布节能减排作为经济结构调整、产业升级和社会转型的重点，在未来的发展中将会处在越来越重要的位置。在国家产业政策和市场需求等因素的驱动下，2015年节能服务产业总产值突破3000亿元，年复合增速超过25%，“十三五”期间节能环保产业总产值超过3万亿元，节能服务产业的未来前景面临着广阔的增长空间。

公告显示，国网节能旗下的电网节能业务作为节能行业的佼佼者，有着丰富的技术经验并积累了众多技术型人才，在相关行业中业务处于优势地位。截至2015年9月30日，除了3个已投产项目，电网节能业务还包括5个在建项目和6个前期项目，在建项目完成后，盈利能力将进一步大幅提升。

涪陵电力“双主业”将现业绩新拐点

公告显示，标的资产从事电网节能业务，其节能服务项目主要采用合同能源管理(EMC)模式。合同能源管理是指节能服务公司与用户签订能源管理合同，为用户提供节能诊断、改造等服务，并以节能效益分享等方式回收投资和获得合理利润。

国网节能将为涪陵电力带来持续稳健的利润。据了解，电网节能业务一旦投入运营，会在较长的运营期限内持续为公司带来稳定而连续的收益。合同能源管理项目的盈利模式决定了公司未来整体盈利能力的连续性和稳定性。

重组完成后，涪陵电力节能业务将向全国进军。公告显示，目前标的资产仅覆盖山东、江苏、重庆等地，未来市场增长空间巨大。随着市场的不断开拓，涪陵电力合同能源管理项目有望快速增加。另外，标的资产新增项目将陆续投入运营，营业收入、利润水平均可实现跨越式增长。依托国家电网公司的整体战略布局和实力，重组完成后公司节能业务的全国化布局将会加速，涪陵电力战略转型将取得更大进展，业绩有望迎来拐点。

涪陵电力迎来战略转型。通过此次收购，涪陵电力将拓展业务范围，形成售电与电网节能服务双主业，实现从“单一的电网运营商”向“综合能源服务商”的战略调整。与此同时，电网节能业务的注入将使得公司在营业收入、净利润方面有全面提升，有利于提高上市公司的销售毛利率水平及每股收益，提升净资产收益率，有效地回报股东。此次交易完成后，涪陵电力将成为国内少数的集电力销售和电网节能等业务于一体的上市公司。

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